La devaluación del nuevo sol (Perú) (página 2)

Enviado por Marchena Principe Ivan Erick

Partes: 1, 2

Una devaluación, si bien afecta el tipo de cambio
real de corto plazo, no afecta el tipo de cambio real de
largo plazo.

1.2. ¿Quiénes ganan y quiénes
pierden?: los costos de un TC
bajo

Es claro que el dólar barato beneficia a los
importadores de alimentos,
especialmente a las industrias
dependientes de insumos extranjeros (trigo, maíz,
algodón, oleaginosas, lácteos),
pues ven reducidos sus costos. El impacto negativo lo reciben las
empresas
agro-exportadoras, que, para no perder competitividad, recortan sus costos de
producción de manera práctica —pero no
necesariamente justa—, pues ajustan sus cuentas por el
lado más débil: los trabajadores y los productores
agropecuarios que fungen de proveedores.

1.3. El margen de utilidad de
quienes exportan

La Junta Nacional del Café
estima que sus cooperativas
afiliadas perdieron US$4 millones en 2006, debido al TC.
¿Por qué? En primer lugar, sabemos que sus ingresos se dan
en dólares y, si el TC cae, percibirán menos nuevos
soles a cambio: en 2002, por ejemplo, se recibía 10%
más nuevos soles a cambio de un dólar. En segundo
lugar, los costos de los agro-exportadores no están en
dólares, sino en nuevos soles, con lo cual —dada la
apreciación del nuevo sol— crecen paulatinamente,
reduciendo aún más su utilidad. En términos
simples: las deudas son más difíciles de financiar
con los ingresos percibidos, lo que genera un riesgo de no pago
(o de renegociación de contrato) a los
proveedores de insumos y servicios,
además de un riesgo de crédito
para el sector financiero (si fuera el caso). Esta pérdida
de liquidez genera un círculo vicioso, pues muchas veces
lleva a un mayor endeudamiento.

A pesar de los esfuerzos realizados por el BCR para
evitar la caída del TC, todo indica que éste
seguirá cayendo en los próximos años, debido
al debilitamiento del dólar en el contexto mundial.
Finalmente, algo que sí se puede afirmar con cierta
seguridad es que
la caída en el TC va a ser mucho mayor con un TLC puesto en
marcha, pues los dólares entrarían fuertemente al
mercado
nacional.

Consecuencias
de una devaluación

Si la devaluación se hace en un solo país,
las consecuencias más inmediatas son:

Aumenta el valor de las
reservas de oro
expresadas en moneda nacional.
Estimula la producción de oro en el país que
devalúa su moneda hasta el momento que haya cambios
compensadores en los costos de producción, o sea que
estos aumenten tanto como el valor del oro.
Altera los tipos de cambio con las restantes monedas
relacionadas con el oro, en cuanto que, como ya expusimos,
dichas monedas se cambian en proporción al contenido de
metal de cada una de ellas. Tal hecho motiva que una
alteración, por ejemplo, de la relación de cambio
del oro con una moneda determinada origine, mas o menos
proporcionalmente, un aumento en los precios, en
moneda de dicho país, tanto de artículos
importados como exportables, o sea que la devaluación de
la moneda de un país tiende a subir los precios de los
artículos de importación y de exportación, lo cual estimula esta ultima
a esta ultima, desanimando a la primera.
La demanda de
productos es
afectada por la devaluación del dólar, ya que el
dólar es muy inestable lo cual perturba la economía y por ende
la compra y venta de
productos, esto genera una problemática en los precios y
con los clientes, que
esperan que estos sean estables y bajos.
Dependiendo de la respuesta de productores y
consumidores ante los cambios en los precios (que se denomina
elasticidad
de oferta y
elasticidad de demanda, respectivamente), una
devaluación efectiva tendría que reducir las
importaciones
del país y aumentar la demanda mundial de sus exportaciones. La mejora en la balanza por
cuenta corriente del país provocará un aumento en
la nueva entrada de moneda extranjera; esto, a su vez, puede
ayudar a reforzar la balanza de
pagos del país.
En cuanto a la tasa representativa del mercado, esta
se altera con la devaluación, generando una
disminución en las inversiones
extranjeras.
La tasa de cambio hace que los precios varíen,
creando un colapso comercial y haciendo que la economía
del país tenga fluctuaciones inesperadas, lo que la
convierte en algo poco convergente.
Reducción de la salida de oro por el hecho de
elevarse el precio de
este en dólares o en Euros.
Probable alteración de los precios internos,
puesto que el valor de estos se da en unidades de metal oro, y
de los precios internacionales en la medida que los
países matrices
controlan gran parte de la oferta y de la demanda de los
productos motivo de comercio
mundial.
Puede afirmarse que de no tomarse medidas especificas
o protectoras la exportación no sufrirá cambios y
la importación permanecerá igualmente inalterable
respecto a los productos que se envían o provienen de
los países dependientes de la moneda eje, mas
tenderá la primera a incrementarse y la segunda a
restringirse en aquellos productos que se destinen a
países ajenos a la influencia del dólar o de la
libra esterlina, o procedan de ellos.
Aumento de las reservas monetarias de oro expresadas
en divisas, en
la misma proporción que ha sido devaluada la moneda en
relación oro. También pueden aumentar las
reservas monetarias en oro por el incremento de las
exportaciones y reducción de importaciones, según
queda señalado en el punto anterior.
La tendencia de la producción será el
aumento, aunque frenada por los siguientes hechos: que los
costos de los factores de producción aumenten en la
misma o mayor proporción que los precios, y que la
demanda aumente a un ritmo inferior al de la propia
producción; también podrá se afectada por
la expansión de las exportaciones o restricción
de las importaciones.
Se incrementará la producción del oro,
a lo menos hasta que los costos de operación hayan
subido proporcionalmente al aumento del precio
mismo.
Alteración de los tipos de cambio con respecto
a las monedas oro ajenas, en nuestro supuesto, al patrón
dólar o libra esterlina.
Diferenciación entre el poder
adquisitivo del oro expresado en Euro o en el dólar
dentro y fuera del país, menor en el primero de los
casos que en el segundo, en razón de que los precios
internos tenderían a subir en mayor proporción de
lo que pudieran reducirse los precios externos, los cuales se
alterarían tanto por la disminución de las
importaciones como por el aumento de las exportaciones del
país que devaluase su moneda.

Consecuencias en nuestro sistema
económico

Los más afligidos a causa una
devaluación son los asalariados y jubilados, ya que con
los mismos sueldos y haberes no podrán comprar con el
Nuevo Sol la misma cantidad ahora por un predecible aumento de
precios al consumidor.
Quienes deban afrontar deudas en dólares y
perciban sus ingresos en Nuevos soles también
sufrirán las consecuencias si es que no hay medidas que
puedan compensar el aumento del valor de la moneda.
Las comunicaciones con el exterior se verán
encarecidas así como los envíos de correo y
fletes al extranjero.
Los importadores también sentirán las
consecuencias frente al encarecimiento de los insumos
provenientes del exterior.
A los exportadores se le afectara el poder
adquisitivo, ya que todos los contratos
internacionales, se pagan en dólares, por lo cual,
perderán poder adquisitivo dentro del país,
dependiendo del tipo de cambio en que se encuentre.
Las propiedades podrían perder valor en sus
precios en dólares. En el caso de los alquileres los
propietarios ya no percibirían el mismo valor traducido
a dólar. Si se mantienen las leyes vigentes,
los contratos de alquiler sólo se pueden realizar en
moneda de curso legal, por lo cual si se deroga la
convertibilidad, los contratos ya no estarían pactados
en dólares y se pacificarían.

Cuantificación de la
devaluación

Nos referimos a la devaluación de la moneda
peruana respecto al dólar, por ser esta divisa la
mercancía usual en nuestras operaciones
económicas.

La Devaluación se cuantifica del modo
siguiente:

TC t-1 = Tipo de cambio de la fecha anterior.

TC t= Tipo de cambio de la fecha dada.

D t= Devaluación a la fecha dada respecto a una
fecha anterior, de referencia.

Ejemplo:

1.- ¿Cuánto es la Devaluación, del
Nuevo Sol en relación al Dólar, al mes de agosto a
partir de 2007 respecto al mismo mes del año
anterior?

Tomando la información de las Notas Semanales del
Banco Central
de Reserva Perú (BCRP) Tenemos:

Devaluación en Agosto de 2007 con Tipo de
Cambio Bancario, Promedio:

Devaluación en Agosto con tipo de Cambio
Informal, promedio:

Conclusiones

La devaluación eleva el valor en Nuevos Soles
de los activos del
BCR; y las ganancias de reservas se acredita al BCR. Esta
partida de crédito del BCR se puede considerar como una
obligación monetaria o una obligación no
monetaria, y esto dependerá de que los depósitos
oficiales estén incluidos como componente de la oferta
monetaria o no estén incluidos como componente de la
oferta monetaria. En el primer caso los depósitos
oficiales quedan incluidos en la oferta monetaria; en el
segundo caso los depósitos oficiales serán un
activo nacional más. La inclusión o no
inclusión de los depósitos oficiales en la oferta
monetaria es una cuestión de conveniencia; y los
criterios diferirán según los gobiernos de turno.
Si el gobierno de
turno cree que la política
monetaria es un instrumento de control,
puede trasladar los depósitos oficiales de un Banco
Comercial al BCR y viceversa, empleando esta técnica
como una forma de política
monetaria.
La devaluación eleva los precios de Nuevos
Soles de los Bienes
Nacionales e Internacionales y reduce el valor real de la
Oferta de Nuevos Soles afectado por la devaluación,
haciendo que los Nuevos Soles «escaseen». Para
facilitar el proceso de
ajuste; el sector privado vende títulos y esto
incrementará las tasas de
interés. Para aliviar la presión
de aumento de las tasas de interés;
el BCR expande el Crédito interno provocando una
expansión monetaria por encima de la expansión
monetaria que surge de la entrada al país de reservas en
Dólares. Después de la devaluación; la
oferta de Nuevos soles está por debajo de su nivel de
equilibrio;
y los residentes en Perú reducirán sus gastos para
recuperar las tenencias de Nuevos Soles ordinarios requeridos
para las transacciones y otros fines. Pero la reducción
real de sus gastos será demasiado rápido para que
esos residentes en Perú lo acepten de manera inmediata;
y los resultantes excesivos pedidos de préstamos que
hacen los residentes en Perú, provocarán un
aumento repentino en las tasas de interés forzando
así una expansión del crédito interno que
debe realizar el BCR. Nótese que la expansión del
Crédito interno se hace a expensas de las
reservas.
Partiendo de una posición de déficit de
la balanza de pagos; para descubrir las características
del déficit de la balanza de pagos que hacen que la
devaluación resulte adecuada. La devaluación
reduce el valor real de la deuda
pública interna (tanto de los Bonos que ganan
interés como de los Nuevos Soles que no ganan
interés), que es un activo del Sector Privado no
totalmente compensado, desde un punto de vista
psicológico, por el valor capitalizado de los impuestos
futuros.
La devaluación como una recaudación
sobre el capital, es
un impuesto. La
devaluación puede imponerse en Perú si los
precios han perdido su alineación (o si los ajustes
monetarios se tornan imposibles). El déficit de la
Balanza de Pagos es un fenómeno monetario y su
corrección requiere medidas monetarias.

Bibliografía.

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Lima. San Marcos, 1997, 282p
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